2010年1-12月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.21億元，同比增長43.99%；營業(yè)利潤4，652萬元，同比增長13.8%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4，784萬元，同比增長19.88%?；久抗墒找?.44元。利潤分配預(yù)案:每10股派現(xiàn)金1.33元(含稅)。
    業(yè)績基本符合預(yù)期，但須關(guān)注毛利率下滑。報(bào)告期內(nèi)，受益于行業(yè)景氣公司收入快速增長，基本同行業(yè)增速持平，但綜合毛利率同比大幅下滑4.46個(gè)百分點(diǎn)。其中軸承、電主軸、軸承工藝設(shè)備下降幅度較大，分別下滑3.96，6.31和3.33個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為主要是由于原材料價(jià)格上漲以及公司大型軸承試生產(chǎn)導(dǎo)致成本上升，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇也是毛利率下滑的部分原因。
    期間費(fèi)用控制較好，現(xiàn)金流大幅增長。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為13.03%，同比大幅下降2個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于管理費(fèi)用率同比下降2個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營性現(xiàn)金流同比大幅增長106.51%，主要是由于銷售增長和政府補(bǔ)貼增加所致。
    2011年業(yè)績彈性在于大型軸承項(xiàng)目。洛陽軸承研究所有限公司實(shí)施的"精密型重型機(jī)械軸承產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目"一期已建成，年產(chǎn)各類特大型軸承1，800套，該項(xiàng)目以風(fēng)電軸承為主，同時(shí)涵蓋冶金、礦山等行業(yè)的主機(jī)配套軸承。現(xiàn)進(jìn)入小批量生產(chǎn)及流程優(yōu)化階段，預(yù)計(jì)2011年將形成產(chǎn)能，貢獻(xiàn)部分業(yè)績。考慮到公司是初次進(jìn)入大型軸承領(lǐng)域，市場(chǎng)開拓方面存在一定的不確定性，公司管理層對(duì)此采取謹(jǐn)慎的做法，2011年的經(jīng)營目標(biāo)為5.8億元，同比增長11.32%，較為保守。我們對(duì)此持謹(jǐn)慎樂觀的觀點(diǎn):(1)公司在技術(shù)和精密制造方面具有一定的優(yōu)勢(shì)，達(dá)產(chǎn)進(jìn)度或?qū)⒖煊陬A(yù)期。
    (2)在成本壓力下，大型軸承國產(chǎn)化速度或快于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)需求總體向好，也有利于公司市場(chǎng)開拓。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年的EPS分別為0.46元、0.62元和0.83元，按照3月30日的收盤價(jià)26.88元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為59倍、43倍和32倍，維持公司"中性"的投資評(píng)級(jí)。