寧夏首富孫珩超的寶塔石化，以超過4億元的代價，向中國長城資產管理公司收購西北軸承4336萬股股份的消息，在網上已經瘋傳已久，引起不少投資者對西北軸承重組轉型的憧憬。但同時流傳的寶塔石化負債居高不下，“很差錢”的內幕，又讓人很是不安。
    公開資料顯示，寶塔石化是以寧夏寶塔石化集團有限公司為核心的母公司，聯合旗下5個集團公司性質的投資控股公司及其所屬的法人實體子公司或控股公司，經戰(zhàn)略重組登記成立的民營企業(yè)集團。目前，集團總資產100億元左右；員工5300多人，并擁有寧夏寧東生產基地、蘆花生產基地、珠海生產基地3個生產基地和正在建設中的寧夏寧東能源基地寶塔臨河循環(huán)經濟工業(yè)園區(qū)。
    盡管這家貴為寧夏第一民企的公司年銷售額近60億元，但資金并不充裕，2010年6月末集團的賬面現金不過5.56億元，而收購西北軸承股權又將花掉4億多元，現金就只剩下約1.5億元。
    寶塔石化要取得進一步的發(fā)展，目前的資金是顯然不夠的，但是，公司再增加大規(guī)模銀行貸款卻也不現實，到2010年6月底，寶塔石化的資產負債率達到58.3%，流動比率只有0.7，速動比率只有0.36，繼續(xù)增加銀行貸款將大幅放大財務風險。
    寶塔石化可能需要進行一次大規(guī)模的融資，而最好的途徑是資本市場。如今收購西北軸承后，確實可能進行整體上市，但一個問題是，由于再融資的條件限制，公司至少3年后才能進行公開增發(fā)或配股，因此公司必須選擇定向增發(fā)。
    至于寶塔石化自己獨立上市，那么，上市前收購一家大幅虧損的公司顯然不合邏輯。因此，盡管有短期不進行資產重組的承諾，但寶塔石化完成收購后存在較大可能性通過西北軸承完成整體上市并進行融資。
    據了解，寧夏寧東能源化工基地管委會、華電國際3.56,-0.05,-1.39%電力股份有限公司和寶塔石化集團有限公司在2008年簽署了合作框架協議，寶塔石化集團有限公司將和華電國際電力股份有限公司聯手合作，在寧東基地建設寶塔石化集團有限公司已核準的60萬噸/年甲醇項目。一家咨詢公司對此點評：寶塔石化的60萬噸/年甲醇項目手續(xù)齊備，但是缺乏足夠的資金開工建設。看來資金短缺之說并非空穴來風。
    一位了解內情的網友介紹，寶塔石化自身難保，主要是現金流嚴重不足，負債率高達58%，面臨資金鏈斷裂的嚴重危險；工人工資拖欠嚴重，職工待遇沒有保障，新招員工四個月后才發(fā)一次工資。這樣的所謂寧夏私營企業(yè)的“老大”，不過徒有虛名，“找這樣的主來重組折騰西北軸承，只能讓西北軸承走下坡路，雪上加霜，對西北軸承一點兒好處也不會有，只會是西軸廣大員工的一場災難?！?