近日，湘電股份召開2009年股東大會(huì)，招商證券與公司董事長(zhǎng)和管理層進(jìn)行了交流。風(fēng)電整機(jī)銷量將快速增長(zhǎng)：2010年公司2兆瓦風(fēng)電整機(jī)將實(shí)現(xiàn)500臺(tái)的銷售目標(biāo)，是上年銷量的2倍。目前全年的銷售合同已基本確定。盡管風(fēng)電整機(jī)的市場(chǎng)價(jià)格從2009年的5600元/千瓦下降到目前的4780元/千瓦，但由于公司的關(guān)鍵零部件實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)，同時(shí)對(duì)外原材料采購開始大幅壓價(jià)，因此整機(jī)的毛利率雖有下降，招商證券預(yù)計(jì)仍將維持在15%以上。

　　風(fēng)電關(guān)鍵零部件實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)，有利于降低生產(chǎn)成本：公司不僅可以生產(chǎn)2兆瓦風(fēng)電整機(jī)所需的永磁發(fā)電機(jī)，而且可以為國內(nèi)生產(chǎn)1.5兆瓦雙饋式風(fēng)電機(jī)組的企業(yè)提供發(fā)電機(jī)。2010年公司2兆瓦永磁發(fā)電機(jī)可以滿足公司整機(jī)制造的需要，同時(shí)1.5兆瓦發(fā)電機(jī)也將對(duì)外供貨1500臺(tái)左右。

　　2010年3月，湘電股份與海軍工程大學(xué)聯(lián)合研制的2兆瓦永磁直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電機(jī)變流器通過了能源局主持的產(chǎn)品鑒定。這使得公司擺脫了在風(fēng)電變流器環(huán)節(jié)對(duì)ABB等海外企業(yè)的依賴，可以大幅降低變流器的采購價(jià)格。公司目前的變流器采購價(jià)格下降了25%左右。2010年公司將自主生產(chǎn)50套2兆瓦風(fēng)電變流器，未來將逐步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

　　同時(shí)，公司與風(fēng)電主軸軸承生產(chǎn)企業(yè)美國鐵姆肯公司合資成立的鐵姆肯湘電（湖南）軸承有限公司（湘電股份持股20%）已經(jīng)進(jìn)入試生產(chǎn)階段，該公司設(shè)計(jì)年產(chǎn)2兆瓦直驅(qū)風(fēng)力整機(jī)主軸軸承300套，2010年開始向湘電風(fēng)能公司供貨。湘電股份目前主軸軸承采購價(jià)格下降了30%左右。

　　不斷推出新的風(fēng)電機(jī)型：公司目前已經(jīng)擁有XE72、XE82、XE87、XE93四種2兆瓦直驅(qū)風(fēng)電機(jī)型，可以分別適用于四種不同風(fēng)力條件的風(fēng)場(chǎng)。公司正在加緊5兆瓦海上風(fēng)機(jī)樣機(jī)的制造工作，預(yù)計(jì)2010年10月將有兩臺(tái)5兆瓦海上風(fēng)機(jī)樣機(jī)下線。同時(shí)公司的2.5兆瓦機(jī)型的樣機(jī)也將在10月份左右下線。

　　核泵產(chǎn)品國產(chǎn)化率逐步提高，開始研制核島主泵電機(jī)：公司控股子公司長(zhǎng)沙水泵廠生產(chǎn)的核泵先后中標(biāo)紅沿河一期、二期、福建寧德、山東石島灣核電項(xiàng)目。產(chǎn)品的國產(chǎn)化率將由前4臺(tái)的20%，提高到第7臺(tái)的80%。在未來的核泵招標(biāo)中將處于投標(biāo)聯(lián)合體的主導(dǎo)地位。預(yù)計(jì)2010年核泵收入接近2億元，長(zhǎng)沙水泵廠銷售收入將達(dá)到8.4億元。此外，湘電股份電機(jī)事業(yè)部已經(jīng)開始研制核島內(nèi)主泵電機(jī)，將成為國內(nèi)唯一的核島主泵電機(jī)供應(yīng)商。

　　加大對(duì)牽引控制系統(tǒng)的投入，積極開發(fā)新能源汽車傳動(dòng)系統(tǒng)：湘電股份在電傳動(dòng)控制系統(tǒng)領(lǐng)域具有深厚的技術(shù)積累，2009年公司在城軌車輛牽引系統(tǒng)市場(chǎng)先后中標(biāo)深圳地鐵、成都地鐵、北京地鐵等項(xiàng)目。2010年公司將對(duì)牽引控制系統(tǒng)追加投資1.5億元，傾力打造公司在電力電子控制系統(tǒng)領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，積極謀求與新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)的合作，共同研制新能源汽車電力牽引系統(tǒng)。

　　投資評(píng)級(jí)：招商證券維持此前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2010至2012年的每股收益為0.98，1.47和1.82元，按2010年25倍市盈率計(jì)算，估值區(qū)間為22-27元，維持“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：隨著風(fēng)電設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，風(fēng)電整機(jī)價(jià)格和毛利率有可能進(jìn)一步下降，對(duì)公司的盈利能力造成影響。此外，公司未來將大力發(fā)展海上風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)，目前世界上已安裝的海上風(fēng)機(jī)故障率較高，公司的海上風(fēng)機(jī)機(jī)型能否適應(yīng)海上環(huán)境有待進(jìn)一步驗(yàn)證。