軸研科技(002046)公布中報，上半年實現(xiàn)收入2.32億元，同比增長31.2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.22億元，增長2.26%，每股收益0.21元；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-0.03億元，增長78%。

　　需求增長，盈利降低。公司業(yè)績整體符合預期，受益機床等下游需求增加，軸承市場恢復良好，但競爭激烈，公司為擴大市場份額，精密軸承和風電軸承產(chǎn)品價格有所下降。

　　分產(chǎn)品看：軸承收入1.1億元，增長33.96%，毛利率29.61%，下降6.03個百分點；電主軸0.1億元，增長50.9%，毛利率29.01%，下降8.09個百分點；軸承工裝0.1億元，增長49.4%，毛利率17.8%，下降1.1個百分點；技術收入0.26億元，增長6.6%，毛利率62.59%，下降6.02個百分點。上半年公司綜合毛利率24.59%，下降4.58個百分點，下降原因主要是產(chǎn)品降價和成本上升。

　　出口收入679萬元，增長42.7%，規(guī)模仍較小。

　　下半年下游需求將保持平穩(wěn)，公司的大型軸承項目進入小批量生產(chǎn)及流程優(yōu)化階段，開始少量貢獻收入，我們預計公司2010和2011年的每股收益分別為0.47元和0.62 元，對應市盈率為57.9倍和43.9倍，估值較高，維持“觀望”評級。